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PEPP项目有效缓解了欧元区没有统一安全资产带来的问题

时间: 2020-06-24 11:29:39 作者: 来源:网络 点击:
  今年3月,全球市场因疫情带来的巨大不确定性而波动。风险资产被抛售,安全资产价格飙升,市场流动性枯竭,流动性紧张。因此,主要央行的救助措施主要是提供流动性,稳定安全资产的价格。

  另一方面,欧洲央行在纾困市场时,面临着欧元区特有的问题:该地区有统一的货币,但没有统一的安全资产。也就是说,市场认为一些国家的国债比其他国家更安全,统一的货币也有助于投资者转向更安全的欧元区成员国债券。相反,这扩大了该地区不同国家之间的利率差距(鲁伊-德国主权债务利差)。

  作为回应,欧洲央行的目标是推出新的(Pepp)资产购买计划,并赋予其双重使命:第一,稳定市场和资产价格,以及其他货币政策。第二,在设计上有更大的灵活性,这可能倾向于某个国家的资产。

  总体而言,按欧元区主权国家加权的10年期债券收益率与10年OIS利率之间的利差(注:这一利差代表了欧盟主权国家的总体信贷风险)已较峰值(图1)减少了一半以上。同样,欧元区国家自身风险对10年期债券利率的影响也迅速下降,而且仍然很低(图2)。

  国际收支数据还显示,脆弱国家(意大利、葡萄牙、西班牙和希腊)的债务在3月份被外国投资者大量抛售,但在4月份大幅下降。安全国家(德国、法国、奥地利、比利时、荷兰、芬兰)的债务继续受到外国投资者的喜爱(图3)。

  此外,欧元区综合系统性压力指数继续下跌,但市场对经济形势的预期仍在恶化。这表明,目前市场压力的缓解不是由于前景好转,而是由于欧洲央行的政策。

(责任编辑:)

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