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深扒电广传媒:并购暴雷 核心资产曾被管理层来回腾挪

时间: 2020-06-28 10:32:41 作者: 来源:网络 点击:
  最近,"风衣姐姐"的大火使芒果超媒体(62.900,0.93,1.46%)引起了市场的关注,其市场价值已经"上升"了1,000多亿美元。广播电视媒体也是一个广播电视部门(6.470%,0.17%,2.70%),情况就不同了。
  月11日,在董事长宣布辞职不到两个月后,董广电传媒部长也递交了辞呈。截至6月23日,广电传媒市值为89.31亿元,公司股价为6.3元/股(前右),较每股43.38元(前右)的峰值下跌了85%以上。两个广播电视部门的上市公司在资本市场上表现为"两天冰天雪地"。
  新浪财务鹰眼警告显示,电视和广州传媒在过去三年中扣除了不返还的母亲净利润继续为负。2020年第一季度母公司的净利润损失为1.42亿元,去年同期净利润为85.93.1亿元,从利润到亏损。营业收入为12.8亿元,比去年同期下降了15.0%。
  
  一方面市场价值急剧缩水,另一方面表现不尽如人意,有些人不禁纳闷,到底电视媒体到底发生了什么?
  毛利低关联交易是对外广告代理业务合作还是利益传递?
  广电传媒曾被誉为"中国媒体的第一股",并于1998年成为第一家上市A股的媒体公司。2017年10月9日,广电中心将其16.66%的广电传媒股份全部转让给湖南广电集团(8.100,≤0.05,0.61%)控股集团有限公司(以下简称"网络控制集团")。因此,公司的实际控制人员由湖南广电改为湖南省国有文化资产监督管理委员会。
  电视媒体是一家大型综合性文化传媒公司,主要从事有线电视网络运营、风险投资、影视节目制作与发行、广告代理等业务。
  据该公司多年来的数据显示,广告代理业务所占比例最高,其次是电视网络运营。2019年营业收入70.77亿元,其中广告代理业务收入33.49亿元,占47.32%,网络运营17.84亿元,收入25.2%,影视节目制作发行8.13亿元,占11.49%。值得一提的是,风险投资业务是由投资管理收入和投资收益构成的,以后还会进一步解释。
  
  就收入所占比例而言,广告代理、有线电视网络运营、影视节目制作和发行占电视媒体收入的绝大部分,虽然这三大业务收入占很大比例,但其业务想象空间不是"性感",主要体现在以下三个方面:
  首先,广告代理业务的毛利率多年来相对较低,占营业收入的近一半。从2016年到2019年,广告代理业务的毛利率分别为8.61%、6.86%、7.08%和7.23%。
  第二,网络传输受到IPTV和OTT分流的影响,对公司业绩有一定的影响。近年来,电信专网和互联网逐渐成为用户收看广播电视节目的重要途径,有线电视业务用户也有一定程度的转移。2018年有线电视网络收入为779.48亿元,比去年同期下降54.95亿元。2018年,全国有线电视覆盖用户3.46亿,比去年同期仅增加1000万。
  第三,影视发行业务利润稳定性差,主要反映了极不稳定的毛利率。2016年至2019年,影视发行业务毛利率分别为3.94%、-30.93%、-1.96%和20.09%。
  值得一提的是,相关交易的突然增长和毛利率下降令人费解。
  芒果是在喜购前夕上市的一次重大重组,电视媒体和相关交易重组的标的大幅增加。2017年,广播电视媒体向关联方购买商品,接受劳务服务,总额为14.62亿美元,占运营成本的20.24%。其中,从快乐阳光购买的资金高达4.64亿英镑,比去年同期大幅增长102.62%。
 

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